资本背景下 如何做好景区投资？

继机票和酒店等标准化旅游产品之后，景区和目的地资源整合正在成为市场追逐的热点，这意味着景区有更多的投融资渠道可供选择，譬如海外上市、A股上市、创业板、中小板、新三板、私募PE、众筹等模式。其中，新三板市场挂牌门槛低、交易方式灵活，是众多旅游业中小公司进入资本市场的优选渠道。近日，挂牌刚满两年的苏州园林申请摘牌，成为第1家主动终止新三板交易的旅游企业，这则“新闻”立即引发业界热议，各种不解、困惑和猜测纷至沓来。笔者看来，从旅游景区乃至旅游业这个层面来看，这意味着景区企业的发展途径和选择越来越多，景区的投资方式也更加灵活多变。

　　2015年，我国旅游业实际完成投资超过1万亿元，而2016年上半年全国在建旅游项目就超过9900个，完成投资超过4200亿元。预计全年全国旅游行业投资规模将超过1.25万亿元。同时，投资主体日趋多元化，民营企业投资就超过一半以上，主要集中于东部发达地区的休闲度假类旅游景区产品，政府投资则主要集中于中西部地区的旅游基础设施和公共服务项目。在国家去产能、去库存、去结构化矛盾和产业结构调整升级的宏观背景下，许多工矿、房地产等领域的传统企业也纷纷调转车头，调整产业发展方向，大量热钱不断涌入互联网、金融和旅游行业。特别是旅游产业，由于一些传统的原因，被认为对技术的专业程度和管理水平的要求门槛不是太高，成为众多企业转型投资的重要方向。

　　2015年年底，全国A类景区超过7000家，其中5A、4A级景区共1500多家。与此同时，全国景区景点数量已经达到21.6万家，北京、广东、浙江、江苏、山东等经济发达地区景点数量均超过1万家，广州、苏州、大连等城市的景点甚至超过5000家。

　　景区较好的经营效益是产业快速扩大的重要原因。2015年我国景区企业的经营景气指数高达149.53，远高于饭店、旅行社等产业，其接待人数、预订、工资水平等指标景气值较高。景区对未来的信心值为151.18，处于旅游各业态较高水平，企业看好发展前景。更值得一提的是，2015年全球十大主题公园排名中，我国占了4席。

　　笔者认为，在看到旅游景区投资热潮的同时也必须清醒地认识到目前的景区行业投资大、周期长、回报慢是普遍现象。前期基于冲动大举进入的一部分投资已经有回流的理由和苗头。还有一部分在调整前期进入的目标以适应景区行业日新月异的变化。

　　要把握景区发展的真实脉络，必须看到人民群众的真正需求，才能有的放矢地进行供给侧的改革，实现景区行业的健康良性发展。近年来，我国景区消费结构的变化、产业主体的增加以及国家政策的要求，均显示景区的开放式发展方向。随着人们出游次数的增多和周边游、深度游、度假的兴起，景区需求正在转向主要以主题乐园、乡村游、古镇游等为主，同时更多类型的景区为游客所需、被产业创造出来。应当看到，在A级景区的体系之外，主题景区、度假区和各种非传统的、创意的景区景点已经取得同等的产业影响力。

　　研究显示，2015年主题乐园超过山水景区，成为中国居民普遍接受的游玩景区类别，观光景区主导的产业格局已明显改变。在新的时期，旅游景区日益多元化、层次化。以故宫、黄山为代表的经典景区依然有强大的旅游吸引力，但更多新类别景区或非景区的出现，代表了旅游新的发展趋势。华侨城、海昌、长隆等中国特色的主题公园越来越受到年轻游客的欢迎，乌镇、丽江等休闲度假景区也为游客所向往，北京798、成都东区音乐公园、大连15库等开放式文化创意地备受游客青睐，旅游综合体、无景点旅游等也日益成为游客旅行的热门选择。旅游景区的发展已日益超出传统范畴，步入更大范围的旅游休闲度假领域。

　　应当说，旅游景区投资正在从原来的低门槛逐渐发展到目前的中高门槛，这主要是由于消费升级、产品升级、进入性投资加大及竞争加剧造成的，预计未来旅游景区投资的门槛会进一步提高。

　　事实上，旅游景区是一个持续回报的长效投资产业，景区投资包括大规模的环境整治和维护、旅游景区设施建设和人才队伍建设，投资量是巨大的。数额大、回收周期长的旅游景区对大规模、长期性、开发性金融工具的需求尤其强烈。但相对于一般工业项目而言，旅游景区投资产生的现金流量并不大，而一般商业银行对现金流量却比较关注，商业银行的贷款在旅游景区投资中的作用就受到限制。笔者认为，开发性金融和引进各类基金由于资金成本相对较低，对于旅游景区这种前景好、收益稳定的投资就比较合适。再如，一些基金，如环保基金、养老基金等社会性资金进入旅游景区业不仅便于开发大型旅游景区资源，建设大型旅游景区项目，还有利于旅游景区产业回报社会，这种公众化运营也容易与资源所有者（政府）进行合作，方法也更灵活。此外，从融资的角度来看，培育一些有承贷能力和投资运营能力的现代旅游景区投资公司对景区来说也是非常必要的。